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    維護場外衍生品市場健康發展的根本出路在改革

    1評論 2019-07-16 21:45:00 來源:期貨日報網

      近日,場外衍生品市場個別風險事件引起業內關注,慶幸的是,各方對此頗為理智,反應也較為冷靜。

      在場內市場出現連續極端行情的背景下,個別期貨公司風險管理公司的場外業務客戶因現貨資金周轉困難,未按約定繳足保證金且未有效減倉,被強行平倉后給風險管理公司造成較大額度的穿倉損失。

      客觀地說,我國場外衍生品市場還處于探索階段,過去幾年發展道路并不平坦,出現過一些風險事件,但瑕不掩瑜,不能以點概面、以偏概全,以個別風險事件來否定場外衍生品市場發揮的功能作用?傮w上看,我國場外衍生品市場的發展形勢良好,風險可控。當前,維護場外衍生品市場健康發展的首要任務仍然是“全面深化金融供給側結構性改革”。

      有資料統計,我國規模以上生產企業逾50萬家,但利用期貨市場管理風險的僅3.7萬家,遠低于國外成熟市場。近年來,通過風險管理公司的有益探索,場外衍生品市場正逐漸成為場內期貨市場的有效補充,滿足了實體企業的個性化風險管理需求。

      以場外期權為例,在實體企業需求推動下,風險管理公司探索出一系列豐富的交易策略,幫助實體企業靈活應對市場風險,穩定生產經營,平滑利潤曲線。具體來看,在采購階段,實體企業可賣出看跌期權降低采購成本,或買入看漲期權鎖住日后原料價格上漲風險;在儲存階段,實體企業可賣出看漲期權降低庫存成本,若對日后價格存在看空預期,則可改為買入看跌期權進行保護;在銷售階段,實體企業可提前買入看跌期權鎖住日后產品銷售價格。

      中央一號文件連續3年明確指出“穩步擴大‘保險+期貨’試點”。在期貨交易所和地方政府的支持下,期貨公司及其風險管理公司開展了大量的基于場外衍生品業務的“保險+期貨”試點項目,在助力“三農”發展領域取得了豐碩成果。據統計,2018年,風險管理公司圍繞大豆、玉米、雞蛋、白糖、棉花、蘋果、天然橡膠等品種開展200多個試點項目,涉及全國三分之二的省級行政區域,惠及農戶幾十萬戶,覆蓋農作物面積數百萬畝,示范效應良好!氨kU+期貨”項目,充分發揮了期貨行業在農業風險管理方面的優勢,有效降低農業支持成本,提高農業支持效能,助力精準扶貧。

      近年來,我國場外衍生品市場發展迅速,但與國外成熟市場相比尚處于初級階段,和所有新興市場一樣,個別風險事件的發生尚難避免。從這次風險事件本身看,場內市場的連續極端行情是其中的重要背景,此間相關場外客戶已追加大額保證金,最終因資金周轉困難才被強制平倉。

      風險事件發生后,相比一時一事的追究,反思、研究其背后的得失,提升全行業的風控有效性,更有價值,也更緊迫。

      北京某期貨公司高管曾給筆者如此比喻進入現貨行業的感受:長期以來,期貨公司以經紀業務為主,嚴格落實監管要求,合規與風控相對簡單,也養成了遵守紀律、履行約定的好習慣。有一天,當“乖孩子”走出原來的“圈子”后,短期還不適應外面世界的驚濤駭浪,發現自身在經營過程中也不可避免地面對外在的市場風險!斑@暴露出我們自身的問題,對風險認識還不到位,風險管理體系不健全,責權不清晰!

      今年以來,中國期貨業協會再次修訂并發布了期貨公司風險管理公司業務試點指引,進一步加強場外業務的自律管理。期貨公司及其風險管理公司在理解制度和具體落實層面,要認真地評估一下自己:第一,是否對客戶充分了解、分類甚至篩選,掌握并了解客戶現貨持倉、期貨持倉、現金流等相關情況,是否提前進行風險評估、風險識別;第二,是否建立了完善的風險管理制度并嚴格執行,明確業務授權與決策機制;第三,是否有實時的風險預案、應急方案,風控部門能否獨立運行,不受干擾地履職。

      期貨市場是交易風險的市場,期貨公司是經營風險的金融機構,風險無處不在,直面風險、控制風險正是期貨行業發展的初心和使命。風險管理的理念,是我們本身就應具備的企業文化。

      如今,期貨行業在國民經濟中承擔著越來越重要的職責。在經濟新常態下,需要豐富的市場工具配置資源,更好地適應實體經濟多樣化的風險管理需求。我們既不能因噎廢食、談風險色變,也不能無所顧忌、盲目“一窩蜂”。只有堅定信心、立足自身、苦練內功、發揮功能,期貨行業才能在更高層面更好地服務實體經濟。

    關鍵詞閱讀:場外衍生品 期貨

    責任編輯:Robot RF13015
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