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    地產政策改善下 螺紋鋼需求可能回補的空間

    1評論 2021-11-26 09:54:25

      摘要:

      從數據看,最近三個月建材需求下滑的幅度和房地產開、施工降幅能夠匹配,10月之后加速回落,存在資金的問題,后續開發端資金情況好轉及政策繼續支持下,施工加快帶動建材需求增加,但需求回補的量可能低于預期,地產新開工環比改善的幅度依然是鋼材在12月及明年春節后3個月需求回升的關鍵,從過去四輪地產銷售情況看,利率若未下調,則銷售難以明顯增加,對應的拿地、開工也將繼續回落,同時現房銷售預期增加及高周轉模式逐步結束,會使房企不能在此過程中繼續加杠桿,銷售對新開工的帶動下降。因此,房地產對明年鋼材需求的利空仍較大,很難扭轉,政策目前還是以防風險擴散為主,市場信心改善會使施工情況好轉,帶動鋼材需求低位企穩,小幅走強,但幅度可能有限。在原料現貨下跌后,鋼材即期成本已明顯回落,目前現貨及盤面的即期利潤均大幅增加,結合當前的需求,現貨估值偏高。利潤回升后,年底前有復產預期,江蘇、山東均已實現產量平控,關注其增產情況,但冬奧會前后北方鋼廠存在進一步減產風險,鋼材供應大概率還是偏低運行。

      在19日消息刺激下,盤面反彈時間早于預期,對于后期走勢,現貨和近月仍有壓力,目前基差已修復較多,若12月之后產量回升及冬儲博弈下,則仍有回落壓力。由于政策好轉的方向確定,雖然最終對需求的影響程度可能不及預期,但05在年底前可能會持續交易需求回升預期,短期價格快速反彈后,脫離成本較多,價格回落后可逢低多配,從當前原料價格看,螺紋現貨成本在4000元附近,05近期成本增加,但也明顯低于現貨成本,后期多單結合成本操作。5/10價差擴大的套利可以關注。整體交易低供應下需求端預期為主,政策的落地效果可關注地產相關數據的表現。

      正文

      近兩周,在政策回暖后,市場止跌,鋼材因盤面利潤較好,導致原料反彈的幅度更大,市場對后期需求回升的預期較強,在低產量下再次出現錯配的預期。

      對于后期政策回暖后,能帶動鋼材需求有多大的回升空間,先從下半年建筑鋼材終端表現看一下主要利空點,基建投資在8月之后兩年平均增速由-0.02%增至10月的1.1%,小幅改善中。房地產開工和施工月增速則由-16%降至-30%附近,8-10月房地產累計新開工同比減少21%,新增施工面積累計減少18%,10月份地產加速惡化,與鋼聯口徑下的螺紋鋼消費量在國慶后同比降幅擴大至30%走勢一致,而8-11月第三周螺紋鋼消費量累計減少20%,與同期地產開工增速相近。因此,下半年鋼材需求走弱多數地產新開工下行帶動,10月之后需求加速下滑一是新開工降幅擴大至30%以上,二是從施工和竣工降幅同步擴大看,尤其是竣工增速由9月的1%降至10月的-21%,市場認為的房企資金緊導致施工放緩對鋼材需求造成影響的情況也存在,9、10兩月房企資金來源同比降幅增至10%附近。

      整體看,中微觀在需求端的一些數據均能匹配,特別是房地產新開工和建材需求的降幅比較一致,表明此輪需求下行源于新開工的快速回落,而資金影響下施工放緩及停滯的問題在6月市場就有反饋,結合房企資金來源看,10月影響進一步加大,也部分加大了鋼材需求的降幅。如此,我們認為在政策好轉,緩解房企開發端資金壓力后,鋼材需求因施工恢復而存在回補空間,但回補幅度在5%-10%左右,不會有更大的回補空間。后期房地產新開工依然是主要影響因素,而銷售、拿地、房企對后市的信心則是新開工企穩時間及改善幅度的關鍵。

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      最近的一些政策集中在供應端,11月以來,房企在銀行間市場計劃發行債券的規模增加, 23日,成都出臺政策,促進地產市場平穩發展,包括提高房地產審批效率、鼓勵項目加快上市銷售、提高預售資金監管使用效率、協調金融機構加大支持力度,其中預售資金管控政策放寬,能夠緩解房企資金端壓力。不過從紅塔證券(行情601236,診股)整理的11月房企發債情況看,多是地方國企和央企,而民企融資可能仍受限,這也導致政策實際支持從力度及影響目前還是低于預期。另外,目前的政策以保供,及防治風險繼續擴散為主,在需求端的政策支持較少,按揭放款的速度加快及部分城市房貸下調,但5年期以上LPR已連續19個月不變,從2008年以來四輪商品房銷售增速回升看,均是在利率下調的基礎上,因此后期若LPR未見調整,則地產銷售很難再次回升。

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      另外,對地產而言,期房銷售面積在2018年之后大幅增加,占比增加至90%,使房企能夠更有效的進行高周轉模式。而在預期轉弱,管控加強的情況下,期房銷售占比可能下降,如恒大在10月份指出未來要實施現房銷售,政府在對預售資金管理更為嚴格后,房企也很難在通過預售—回款—拿地—開工—預售的模式進行大規模的高周轉,會導致后期即使銷售先見底,但對新開工的帶動會明顯下降。而對于近期政策回暖后下游的表現,11月以來30城商品房日均銷售面積43.3萬平,同比-24%,前值-25%,環比回升尚不明顯,仍待觀察,鋼材需求的回升主要受價格上漲的刺激。

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      【螺紋鋼】地產政策改善下 需求可能回補的空間

      保障房建設對地產開工面積的可能影響

      7月份,國務院發布《關于加快發展保障性租賃住房的意見》,以建筑面積不超過70平方米的小戶型為主。根據住房和城鄉建設部消息,2021年,全國40個城市計劃新籌集保障性租賃住房93.6萬套,1-9月已開工72萬套,占全年計劃的76.9%,已均套40平米計算,占同期房地產新開工面積的1.88%。

      “十四五”期間:上海市計劃新增建設籌措保障性租賃融資47萬套以上;浙江省將建設籌集120萬套;廣州計劃新增籌建保障性住房66萬套。據悉北京市正在編制“十四五”住房發展規劃,其中保障性租賃住房占比將不低于30%。

      根據天風宏觀的統計,預計“十四五”期間全國擬建保障性租賃住房700萬套,2022年開工210萬套。以套均40平米計算,開工面積8400萬平米,大概占今年新開工面積總量的4.1%(以今年10月新開工同比增速計算)。以2022年市場對新開工面積下降的均值看,則可能同比減少2.1億平,考慮到今年保障房建設面積,則大概對沖明年新開工下行的22%左右。

      綜合來看,最近三個月建材需求下滑的幅度和房地產開、施工降幅能夠匹配,10月之后加速回落,存在資金的問題,后續開發端資金情況好轉及政策繼續支持下,施工加快帶動建材需求增加,但需求回補的量可能低于預期,地產新開工環比改善的幅度依然是鋼材在12月及明年春節后3個月需求回升的關鍵,從過去四輪地產銷售情況看,利率若未下調,則銷售難以明顯增加,對應的拿地、開工也將繼續回落,同時現房銷售預期增加及高周轉模式逐步結束,會使房企不能在此過程中繼續加杠桿,銷售對新開工的帶動下降。因此,房地產對明年鋼材需求的利空仍較大,很難扭轉,政策目前還是以防風險擴散為主,市場信心改善會使施工情況好轉,帶動鋼材需求低位企穩,小幅走強,但幅度可能有限。在原料現貨下跌后,鋼材即期成本已明顯回落,目前現貨及盤面的即期利潤均大幅增加,結合當前的需求,現貨估值偏高。利潤回升后,年底前有復產預期,江蘇、山東均已實現產量平控,關注其增產情況,但冬奧會前后北方鋼廠存在進一步減產風險,鋼材供應大概率還是偏低運行。

      在19日消息刺激下,盤面反彈時間早于預期,對于后期走勢,現貨和近月仍有壓力,目前基差已修復較多,若12月之后產量回升及冬儲博弈下,則仍有回落壓力。由于政策好轉的方向確定,雖然最終對需求的影響程度可能不及預期,但05在年底前可能會持續交易需求回升預期,短期價格快速反彈后,脫離成本較多,價格回落后可逢低多配,從當前原料價格看,螺紋現貨成本在4000元附近,05近期成本增加,但也明顯低于現貨成本,后期多單結合成本操作。5/10價差擴大的套利可以關注。整體交易低供應下需求端預期為主,政策的落地效果可關注地產相關數據的表現。

    【來源:方正中期期貨 作者:湯冰華(責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:螺紋鋼

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