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    中國人民銀行降低存款準備金率簡評

    1評論 2021-12-08 10:14:35

      摘要:

      央行周一宣布從12月15日起,全面降準0.5%。并強調繼續保持流動性充裕,與此前貨幣政策報告去掉“流動性閘門”意義一致。在近期經濟壓力持續增大,房地產行業風險持續暴露情況下,降準釋放了較強的穩增長信號。短期來看降準釋放資金將用于對沖MLF縮量續作、跨年和春節等短期流動性波動。中長期則繼續起到穩信用、支持實體經濟、降低社會融資成本的效果。預計后期仍有降準等流動性支持政策出臺,但直接降息的可能性依然較小。

      正文

      12 月6日央行宣布。自12月15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。同時披露本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.4%。且央行繼續強調“保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配”,與此前中性偏寬松的政策態度保持一致。

      上周五晚間國務院總理關于降準已有所表態,央行該行動正是回應。且此前央行三季度貨幣政策報告已經去掉“流動性閘門”表述,暗示政策方向依然偏寬松。但該行動仍略超市場預期:此前央行持續等額續作MLF、推出“碳減排政策工具”后,市場對今年年內降準的期待明顯下降。

      本次降準的重要背景是三季度以來國內經濟明顯走弱,尤其是房地產開工、施工、銷售以及投資增速等指標大幅下挫,對經濟帶來更多的風險。而通脹尤其PPI已經升至高位,未來大概率下降,對寬松政策的制約程度明顯減小。此時全面降準,能夠增強金融機構釋放信貸能力,進一步起到支持信用企穩、擴張,支持房地產行業融資。減緩房地產行業流動性緊張問題。釋放較強的穩增長、穩內需、穩投資的信號。

      央行稱此次降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還MLF,預計本月到期的9500億元MLF將會縮量續作,尤其是縮量的幅度值得關注。此前7月降準等同于釋放大約1萬億資金,縮量續作MLF約4000億。并且此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元,除去縮量續作MLF的對沖部分,剩余部分預計有接近1萬億資金,將繼續起到支持實體經濟的作用。這也是我們此前反復提到央行穩信用的政策要求。

      短期來看,降準釋放流動性有兩方面作用。一是平抑12月跨年資金以及MLF到期產生的流動性缺口。二是可以對沖1月繳稅和春節假期的流動性波動。

      降準還將降低金融機構資金成本每年約150億元,通過金融機構傳導,促進降低社會綜合融資成本。目前數據顯示,三季度金融機構人民幣貸款加權平均利率等社會綜合融資成本指標小幅上升7BP,其中一般貸款和住房貸款分別上升10BP和12BP,對經濟產生一定的負面影響。降低金融機構資金成本,間接降低社會綜合融資成本,壓制利率上行,能夠對經濟起到促進作用。預計四季度金融機構貸款平均利率將有所下行。

      往后看,重點關注12月MLF續作情況,預計與7月類似將會縮量續作。政策寬松、全面穩增長的方向確定不變,預計2022年仍有進一步降準可能。降準之后迅速降息的可能性不大,但不排除明年經濟下行程度再超預期的情況下調整MLF利率。

      這一超預期政策也導致周一國內金融市場開盤后,股票、債券、商品市場全面高開,但午后股票、商品市場呈現沖高回落態勢,表明市場已經完成計價,并且日內影響結束后,市場對經濟基本面仍有擔憂,需要繼續關注本月公布的其他經濟數據。

      中國人民銀行降低存款準備金率簡評

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    【來源:方正中期期貨 作者:李彥森(責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:存款準備金率

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