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    鋼材年報:鋼材2022年展望

    1評論 2021-12-09 09:31:30

      2021年行情回顧

      21年黑色行情回顧——政策年

      鋼材年報:鋼材2022年展望

      鐵礦石:只有礦山減產一條路

      各國生鐵產量,普遍低于2019年水平

      鋼材年報:鋼材2022年展望

      鋼材年報:鋼材2022年展望

      數據來源:Wind,天風期貨研究所

      澳巴鐵礦石出口到非中國地區恢復到正常狀態

      巴西鐵礦石出口到非中國地區的比例呈下降趨勢。從2018年的42%,下降到最近的33%,21年初高點也只有38%,此后一直下降。由于巴西是21年~22年主要礦石增產國,一旦非中國地區消化鐵礦石處于峰值,中國需求又下降,那么可能巴西礦石要么主動減產,要么累庫在中國港口。

      澳洲鐵礦石出口到非中國地區的比例,經過20年底到21年初的提升后,有逐步下降。

      從澳巴鐵礦石出口到非中國地區比例從高點持續下降半年之久,同時海外鋼材利潤處于高位來看,海外鐵礦石需求已經見頂。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:Wind,天風期貨研究所

        礦石:只有礦山減產一條路

        21年,全球鐵礦石產量增產7000萬噸,其中巴西增產2000萬噸,澳洲鐵礦石產量持平20年,其他非主流增產4000萬噸。全球生鐵產量增1400萬噸(折鐵礦2240萬噸),其中主要貢獻來自于非中國地區,增產4900萬噸,而中國減產3500萬噸。21年礦石過剩3600萬噸。

        22年全球鐵礦石產量,Vale增1000~1500萬噸至3.25~3.3億噸,21年澳洲鐵礦石沒有增量,22年可能成為最大變量。

        22年非中國地區生鐵產量增量有限(主要來自印度和東南亞),假設增1.5%,700萬噸,中國在總需求下降的背景下,生鐵產量同比降2.5%,2100萬噸,全球生鐵產量合計降1400萬噸,折鐵礦石2240萬噸。

        22年全球鐵礦石的供需平衡中,可能過剩6800萬噸,假設過剩量的70%運到中國,明年底大概2億噸。

        22年鐵礦石只能通過把價格打到足夠低,礦山主動減產一條路。很難出現趨勢性上漲。Vale22年產量目標下調1000萬噸。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        焦炭價格看焦煤,焦煤價格看動力煤

        焦化產能不再是瓶頸

        下半年,焦化利潤和開工率同步下降,說明焦化產能并沒有瓶頸問題。

        產能沒有瓶頸的行業,利潤不應該過高。

        焦炭由焦煤定價,以后可能是常態。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:汾渭能源,天風期貨研究所

        長周期看,焦煤和動力煤價格走勢一致

        主焦煤和動力煤長期看,價格走勢一致。

        焦煤和動力煤比價在1.4~4之間波動,均值是2.18,當前是2。

        假設22年動力煤價格跌到600元/噸,比價按照2.5計算,主焦煤價格是1500元/噸,假設再給焦化廠300元/噸利潤,焦炭港口價格大概2200元/噸。

        假設焦炭2200元/噸,PB粉500元/噸,螺紋鋼含稅極限成本大概3100元/噸。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:Wind,天風期貨研究所

        鋼廠高爐產能微增

        22年高爐產能微增900萬噸

        今年投產高爐十座,凈產能增量1102萬噸。一季度投產5座、二季度投產4座、四季度投放1座。

        四季度是12月中旬投產,生鐵產能300萬噸,由于投產日期較晚將影響22年產量。

        目前仍有兩座高爐處于建成未投產的狀態,一個是寶鋼湛江5050立方高爐,原計劃7月1日投產,年產鐵水400萬噸。另一座是中天南通一座2300立方高爐,年產鐵水200萬噸。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:天風期貨研究所

        房地產:高周轉模式結束

        高周轉消失

        開發越快,資金利用率越高,占用資金成本越低,利潤更高。高周轉不僅成為了諸多房企的宣傳亮點,也是資本市場判斷房企盈利強弱的重要指標。

        高周轉模式需要房企保持融資通暢,銷售回款快,資金自由調配程度高,且具備極強的投資能力、營銷能力、經營能力。

        在融資渠道通暢時,房企加杠桿瘋狂拿地,高周轉快速回籠現金,巨額有息負債吞噬現金流,一旦借新還舊受阻,房企抗風險能力急劇下滑,頻繁出現暴雷事件。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:Wind,天風期貨研究所

        房地產高周轉模式消失

        房屋新開工面積:

        今年3月見高點,達到7.3%,10月份跌到-5.3%。下行速率和過去5次下行一致。

        絕對數上看,過去20年底部在-7%~-17%區間,當前已經接近這個區間。

        商品房銷售面積:

        銷售面積近12個月累計同比今年6月見高點18.2%,10月是8.3%。

        絕對數上看,過去20年底部在-5%~-14%區間,過去四次下降周期平均是24個月,本輪剛剛下降5個月。

        高周轉模式消失后,粗鋼需求逐漸下滑

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:Wind,天風期貨研究所

        出口調減900萬噸

        年內兩次調降鋼材出口退稅

        4月28日,財政部發布,5月1日起取消部分鋼鐵產品出口退稅。

        7月29日,財政部、稅務總局聯合發布《關于取消鋼鐵產品出口退稅的公告》,8月1日開始實行。至此,我國出口的鋼鐵產品幾乎全部取消出口退稅,直接影響提高出口成本大概500元/噸。

        9月6日,中國有色金屬工業協會黨委書記、會長葛紅林在《科學把控大宗金屬商品的降碳路徑》中提到,將“減少出口增加進口的降碳”作為重要的降碳路徑,“要鼓勵出口轉變為限制出口,乃至鼓勵進口”。

        出口逐漸下降、進口逐漸上升

        出口退稅逐步取消后,鋼材出口逐漸下降。進口量逐漸上升。

        雖然11月份以來國內鋼材現貨價格暴跌,導致有較好出口利潤,但是長期看出口退稅影響500元/噸,22年出口量將下降900萬噸水平。

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        鋼材年報:鋼材2022年展望

        數據來源:Wind,天風期貨研究所

        取消鋼材出口退稅政策的影響分析

        在海外生鐵產量增幅緩慢和中國主動壓減粗鋼產量條件下,出臺取消鋼材出口退稅這個政策會有三個結果:

        鋼材角度:海外高價格。

        礦石角度:很難出現上漲趨勢。

        國內鋼廠持續有利潤。

        小結

        鐵礦石:22年繼續過剩,很難出現趨勢性上漲行情,港口PB粉500-700元/噸水平。

        焦炭:自身產能過剩,由焦煤定價,焦炭波動范圍大概是2200-3500元/噸。

        鋼廠利潤:

        如果沒有行政性減產,22年鋼廠生產利潤將下一個大臺階,不排除出現較長時間虧損。

        如果有行政性減產,鋼廠利潤也不會超過2021年5月份的1100元/噸,因為21年上半年是限產+高需求同時作用。

        螺紋鋼:

        價格波動區間在3100~5200元/噸。

        如果出現鋼廠虧損或者鋼材出口利潤窗口打開時,也可能是局部底部;如果有比較好的出口利潤,可能是局部頂部。

      【來源:天風期貨研究所 作者:李文濤(責任編輯:竇曉蕓)

      關鍵詞閱讀:螺紋鋼

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