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    宏觀經濟:出口進一步加速 外貿繼續回補缺口

    1評論 2022-07-14 10:06:50 來源:方正中期期貨 作者:李彥森

      摘要:

      綜合來看,6月出口繼續超預期增長,進口在高基數影響下同比增速減慢。出口依然顯著強于進口,推動貿易順差刷新歷史最高紀錄。原油進口下挫或受到一季度油價大漲的滯后影響,并成為拉低進口的重要因素。6月國內工業生產基本不受疫情影響、供應鏈完全恢復之后,全球協作產品的生產以及進出口改善更明顯,反應在來進料加工裝配和電子產品制造的出口增量、增速均有明顯上升。進口增長平穩,表明企業回補此前原材料庫存缺口后,補庫節奏放慢,但預計該趨勢不變。此外,對東盟出口刷新歷史記錄,繼續反映部分制造業產能轉向東南亞地區轉移的情況。目前來看,疫情對生產、物流影響基本消除,進出口也逐步回補增量缺口。出口進一步上行面臨壓力,或將逐步趨于穩定,回歸海外經濟基本面影響。但原材料進口可能跟隨國內經濟修復維持高位。人民幣匯率維持弱勢,對穩出口起到支持作用。下半年來看,美聯儲加速緊縮、海外經濟滯脹轉向衰退風險明顯上升,外需韌性不宜高估,出口增速仍可能重回下行通道。外需對經濟影響逐步正面轉向中性,甚至不排除拖累經濟。另外關注美國削減中美貿易沖突時對華加征關稅的情況,如果該政策落實,可能對出口帶來潛在利好。

      正文

      數據顯示,中國6月出口金額3312.60億美元,同比增長17.90%,明顯強于預期的12.5%,較前值16.9%繼續改善;進口金額為2333.20億美元,同比增速為1.00%,略弱于預期的4%,比前值4.1%增速有所回落。出口依然明顯超過進口,貿易差額繼續走高至979.4億美元,刷新單月貿易差額的歷史最高記錄。

      總體上看,6月美元計價出口金額邊際變動繼續超季節性,刷新同期最高的同時達到歷史第二高位,并且抵消基數走高的問題,剔除基數作用之后6月同比增速進一步上修時16.45%。進口金額邊際變動則基本符合季節性,去年同期基數偏高是導致同比增速回落的主要原因,剔除基數作用后6月進口同比增速上修至5.46%,與之前一月差異不大。出口繼續強于進口,推動貿易順差大幅超季節性上升。出口強勢的表現主要還是得益于疫情結束后物流、供應鏈完全恢復,企業開始回補此前的缺失產量和出口量。再往后看,疫情結束產出、物流完全恢復后,出口進一步上行動能將會削弱,出口同比增速持續加快的可能性不大。

      具體來看6月進口方面。分貿易方式看,一般貿易、海關監管和保稅區貿易同比增速均有下降,但來進料加工貿易跌幅收窄。邊際上看,主要也是來進料加工貿易略超季節性,一般貿易、海關監管和保稅區貿易基本符合季節性。工業原材料進口量方面,大豆、原油、初級塑料、鐵礦石、進口量同比均出現負增長。邊際上看,大豆和原油進口明顯弱于季節性,初級塑料和鐵礦石進口略弱于季節性,銅和銅材進口超季節性。工業中間品和制成品方面,高新技術和機電產品進口負增長擴大,電子設備、電子元件進口跌幅收窄,但集成電路、汽車和底盤進口跌幅擴大。電子元件和集成電路進口金額超季節性,汽車和底盤弱于季節性,其他產品符合季節性。情況表明,供應鏈完全恢復之后,企業進口尤其是全球協作生產下的進口改善更明顯,反應在加工裝配和電子制造相關產品方面,體現企業繼續補庫存的行為,預計后期仍有邊際改善空間。另外原油進口下挫或受到一季度油價大漲的滯后影響。

      出口分項方面。分貿易方式看,一般貿易維持較快出口增速的同時,來進料加工貿易、海關監管和保稅區貿易增速加快,尤其是前者。邊際上看,三者表現均超過季節性水平。分產品看,6大勞動密集型產品出口增速小幅回落,高新技術產品和機電產品出口增速則有所加快。邊際上看,主要是高新技術產品和機電產品表現超季節性明顯,勞動密集型產品略超季節性,電子設備超季節性,電子元件、手機弱于季節性,家電和汽車符合季節性。分國家來看,對主要發達國家、新興國家、AXJ國家出口增速全面回升。邊際上看,對美、歐、日略超季節性,對港、東盟出口明顯超季節性。情況表明,一般貿易和來進料加工貿易出口凈值進一步全面上升,出口繼續回補前期疫情導致的增量缺口。同時對東盟出口金額刷新歷史記錄,表明部分制造業產能轉向東南亞地區轉移的情況繼續。對港出口增長隱含的轉港貿易,也反映類似問題。

    (責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:宏觀經濟

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