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    東海宏觀策略周:美聯儲緊縮預期降溫,全球風險資產價格大幅反彈

    1評論 2022-08-01 10:06:40 來源:東海期貨研究 作者:賈利軍 明道雨

      投資要點:

      國內方面:

      目前國內疫情新增確診人數大幅下降,短期疫情對經濟和市場的影響有所減弱。經濟方面,受疫情影響,7月制造業PMI為49%,大幅下降1.2%,經濟景氣大幅下滑;不過近期國內經濟預期有所改善。一是政治局會議穩增長決心凸顯,穩中求進,力爭更好;二是疫情改善,經濟活動逐步恢復。短期股市可能受經濟景氣下滑沖擊,中期在國內經濟改善、海外股市短期企穩反彈的情況下,A股短期受到一定的支撐;內需型商品短期受穩經濟增長預期支撐。

      國際方面:

      上周俄烏沖突持續,對歐洲經濟和能源市場持續造成較大影響。經濟方面,上周公布的美國二季度GDP-0.9%,連續兩個季度負增長,陷入技術性衰退,但消費支出仍舊強勁;歐元區GDP環比升0.7%,好于預期;整體海外經濟下行壓力仍在加劇。通脹方面,美國6月核心PCE物價指數同比升4.8%,創逾一年來最大增幅;歐元區7月CPI初值同比升8.9%,超出市場預期,并再創歷史新高;歐美通脹壓力持續加大。貨幣政策方面,美聯儲7月加息75BP,符合市場預期,但鑒于通脹預期回落和經濟快速放緩,緊縮預期大幅降溫;短期市場延續反彈趨勢;后期在美聯儲政策真空期持續關注美國經濟和通脹其情況。

      結論:

      短期維持 A 股三大股指期貨(IH/IF/IC)為謹慎觀望;商品指數上調為謹慎偏多觀點,維持國債為謹慎偏多;排序上商品>;國債>;三大股指(IH/IF/IC)。整體來看,A股短期受國內穩增長預期以及海外市場企穩影響,短期有所企穩;但受中美關系短期緊張及美國打擊阿里等大型企業,短期回調;短期維持A股為謹慎觀望。債市方面,短期受國內疫情、房地產市場、流動性充裕以及避險情緒影響,債市反彈,短期維持債市為謹慎做多。商品方面,俄烏沖突持續緊張,俄羅斯減少歐洲供氣,中東原油增產乏力,能源供應偏緊,原油維持高位震蕩,中期繼續關注伊核協議達成情況及俄烏局勢;有色方面,短期美聯儲加息避險情緒釋放,美聯儲緊縮預期大幅降溫,有色企穩反彈;黑色方面,國內受疫情影響減弱、穩增長預期以及保交樓政策影響,需求預期回升,黑色短期反彈;貴金屬方面,短期美聯儲緊縮預期降溫,美元大幅走弱,短期上調貴金屬為中性或偏多。

      操作建議

      策略(強弱排序):商品>國債>三大股指(IH/IF/IC)

      商品策略(強弱排序):黑色>有色>;能源>貴金屬

      風險點:美聯儲貨幣超預期收緊;地緣政治風險;全球疫情風險;歐洲能源危機風險;中美博弈風險上升。

      1

      上周重要要聞及事件

      1. 美聯儲再次加息75個基點,重申高度關注通脹風險。美聯儲今日的行動使得6-7月累計加息達到150個基點,幅度為1980年代初保羅·沃爾克執掌美聯儲以來最大。FOMC重申會高度關注通脹風險,并且表示繼續上調該目標區間將是合適之舉,如果風險可能阻礙實現通脹目標,美聯儲將調整政策。該利率決議得到FOMC成員的一致通過。鮑威爾認為,美國還沒有出現經濟衰退,但軟著陸的可能性明顯縮小,GDP數據有大幅修正的趨勢。他表示,下次會否大幅加息取決于數據,放緩加息可能也是合適的。美聯儲不再提供前瞻指引。

      2. 美國第二季度實際GDP年化季率初值錄得-0.9%,為連續第二個季度錄得負值;美國第二季度實際個人消費支出季率初值為1%,略低于預期的1.2%。機構認為,GDP連續第二個季度下降符合技術性衰退的標準定義,經濟下滑的風險已經增加。

      3. 美國6月核心PCE物價指數同比升4.8%,預期升4.7%,前值升4.7%;環比升0.6%,創逾一年來最大增幅,預期升0.5%,前值升0.3%;美國6月個人支出環比升1.1%,預期升0.9%,前值自升0.2%修正至升0.3%。

      4. 美國白宮發布了一項拜登關于2022年通脹削減法案的聲明。該協議包含降低處方藥價格、降低1300萬美國人的醫療保險;通過為能源項目提供稅收減免和投資來改善能源安全并解決氣候危機;加強減少赤字,對抗通貨膨脹等。

      5. 穆迪表示,考慮到美聯儲收緊政策以抑制通脹帶來的影響,下調了美國2022-23年的經濟增長預期;目前預計2022年美國實際GDP增速為2.1%,2023年為1.3%。此外,預計到2023年,美國失業率將從目前3.6%的低水平升至略高于4.0%的水平。國際貨幣基金組織將2022年全球經濟增長預測下調至3.2%,全球通脹率預期上調至8.3%。國際貨幣基金組織認為,經濟衰退的風險在2023年尤為突出,由于通貨膨脹加劇和金融環境收緊,美國和歐洲的經濟增長將降至接近零的水平。此外,該組織首席經濟學家警告稱,世界“可能很快就會徘徊在衰退的邊緣”。

      6. 美國消費者信心在7月降至近一年半低點,因對高通脹和加息的擔憂持續,直指第三季度開局經濟增長放緩。世企研的消費者信心指數7月下降2.7點,至95.7,是2021年2月以來的最低水平,也是連續第三個月下降。美國商務部的另一份報告顯示,6月新屋銷售較前月下降8.1%,經季節性調整后年率為59萬套,是2020年4月以來的最低水平。

      7. 當地時間7月27日,美國財政部宣布了新的指導方針,以提高各地區政府利用《美國救援方案法》(ARP)資金增加其社區經濟適用房供應的能力。美國財政部還在實施額外的計劃來降低住房成本,其中包括緊急租金援助計劃和房主援助基金。

      8. 歐洲央行管委維斯科表示,歐洲央行將在逐次會議中作出決定,但并不代表緩慢加息。而另一名歐洲央行管委Kazaks表示,大幅加息可能還沒有結束,9月加息“需要相當大的幅度”,因為歐元太弱會是個問題。

      9. 歐元區7月經濟景氣指數錄得99,跌至2021年2月以來的最低水平,能源短缺擔憂困擾著消費者和企業,而且歐洲央行十多年來的首次加息也加劇了對經濟衰退漸近的擔憂。歐元區19個國家中有11個國家的經濟萎縮擔憂加劇,達到疫情危機以來的最高水平。

      10. 歐元區7月CPI初值同比升8.9%,超出市場預期,并再創歷史新高。7月歐元區能源價格同比上漲39.7%,是推升當月通脹的主因。歐元區第二季度GDP初值同比升4%,環比升0.7%,均好于經濟學家此前預期。其中,德國二季度GDP初值同比升1.5%,預期升1.8%;法國第二季度GDP初值同比升4.2%,預期升3.7%。

      11. 俄羅斯天然氣工業股份公司在一份聲明中表示,從莫斯科時間周三上午7點開始,北溪1號管道的天然氣流量削減至輸氣能力的20%左右。俄氣解釋稱,該管線另外一臺渦輪機將進行維護,會停止使用。這是對歐洲極其緊張的能源市場的又一打擊,該地區天然氣價格持續飆升。

      12. 由于部分歐盟成員國遭受俄羅斯進一步的天然氣減供,在與這些成員國就減弱“節約天然氣”程度達成妥協后,歐盟國家批準了一項力度有所減弱的緊急計劃,以抑制歐洲的天然氣需求。該能源消耗削減提案要求所有歐盟國家在自愿的基礎上從今年8月到明年3月減少15%的天然氣使用量。此外,歐盟宣布將針對俄羅斯的經濟制裁延長6個月。

      13. 白宮表示,為支持供應、平抑油價,將再從戰略石油儲備中釋放2000萬桶石油,每天向市場釋放100萬桶。

      14. 消息人士稱歐佩克+將于8月3日召開會議,預計9月份將保持石油產量穩定或略有提高。

      15. 國務院常務會議指出,政策性開發性金融工具等政策效能釋放還有相當大空間,并能撬動大量社會資金,要以市場化方式用好,更好發揮有效投資補短板調結構、穩就業帶消費綜合效應和對經濟恢復發展關鍵性作用。

      16. 國家能源局召開持續推進煤炭增產保供視頻會議。會議指出,上半年全國規模以上企業煤炭產量21.94億噸,同比增長11%,連續5個月保持兩位數快速增長,推動電廠、港口存煤水平大幅提升,煤炭增產保供取得顯著成效。當前,穩經濟措施帶動煤炭消費持續增長,國際煤炭進口壓力仍然存在,煤炭增產保供不能松懈。

      17. 中國國家主席與印度尼西亞共和國總統佐科·維多多舉行會談,雙方周二發布聯合聲明稱,將擴大發展融資合作,加強農業、減貧、糧食安全等領域合作,培育綠色發展、數字經濟等新增長點,在雙邊和地區層面打造落實全球發展倡議亮點工程,加快實現可持續發展目標。

      18. 中國國家主席同美國總統拜登通電話就雙方關心的問題溝通交流。從戰略競爭的視角看待和定義中美關系,把中國視為最主要對手和最嚴峻的長期挑戰,是對中美關系的誤判和中國發展的誤讀,會對兩國人民和國際社會產生誤導。雙方要保持各層級溝通,用好現有溝通渠道,推動雙方合作。

      19. 7月28日,中共中央政治局會議:做好下半年經濟工作,要堅持穩中求進工作總基調。會議強調,做好下半年經濟工作,要堅持穩中求進工作總基調,完整、準確、全面貫徹新發展理念,加快構建新發展格局,著力推動高質量發展,全面落實疫情要防住、經濟要穩住、發展要安全的要求,鞏固經濟回升向好趨勢,著力穩就業穩物價,保持經濟運行在合理區間,力爭實現最好結果。

      20. 國務院常務會議部署進一步擴需求舉措,推動有效投資和增加消費;部署毫不松懈抓好秋糧生產,確保實現全年糧食豐收。會議指出,要發揮有效投資對經濟恢復發展的關鍵性作用,督促地方加快專項債使用,以市場化方式用好政策性開發性金融工具。推動消費繼續成為經濟主拉動力。除個別地區外,限購地區要增加汽車指標數量、放寬購車資格限制。打通二手車流通堵點。延續免征新能源汽車購置稅政策。支持剛性和改善性住房需求。鼓勵地方對綠色智能家電等予以適度補貼。

      21. 住建部、發改委印發《“十四五”全國城市基礎設施建設規劃》,提出要基本完成2000年底前建成的21.9萬個需改造城鎮老舊小區改造任務,加快新型城市基礎設施建設,推進城市智慧化轉型發展,到2025年5G用戶普及率超過56%,推動智慧城市基礎設施與智能網聯汽車協同發展。

      22. 銀保監會部署下半年重點工作,強調要穩步推進銀行業保險業改革化險工作。支持地方政府發行專項債補充中小銀行資本。推動中小銀行不良貸款處置支持政策措施落地實施。支持地方做好“保交樓”工作,促進房地產市場平穩健康發展。配合防范化解地方政府隱性債務風險。

      2

      本周重要事件提醒

      1. 7月18日(周一):產業數據發布(SMM公布“中國主流消費地電解庫存”及“SMM七地錠社會庫存”、油廠周度開機率、豆粕油脂周度庫存數據)、日本7月制造業PMI數據、中國7月財新制造業PMI數據、德國7月制造業PMI數據、歐盟7月制造業PMI數據、英國7月制造業PMI數據、歐盟6月失業率數據、美國7月Markit制造業PMI數據、美國7月ISM制造業PMI數據

      2. 7月19(周二):歐盟6月歐盟PPI同比數據、美國7月30日上周紅皮書商業零售銷售年率數據

      3. 7月20日(周三):產業數據發布(找鋼網公布黑色系庫存及產量、甲醇港口庫存數據)、歐盟7月服務業PMI數據、歐盟7月綜合PMI數據、歐盟6月零售銷售指數數據、美國7月Markit服務業PMI:商務活動數據、美國6月耐用品:新增訂單數據、美國6月全部制造業:新增訂單數據、美國7月非制造業PMI數據

      4. 7月21日(周四):產業數據發布(我的鋼鐵周度產量及庫存、礦石港口庫存及疏港量、原油EIA庫存產量數據、美棉出口周報、SMM公布“中國主流消費地電解鋁庫存”、隆眾更新玻璃及純堿周度產量庫存等數據)、歐盟8月歐洲央行公布經濟公報數據、英國8月英國央行公布利率決議和會議紀要數據、美國7月30日當周初次申請失業金人數數據

      5. 7月22日(周五):美國7月失業率數據、美國7月私人非農企業生產和非管理人員:平均時薪數據、美國7月新增非農就業人數數據

      全球資產價格走勢

      東海宏觀策略周報20220731 美聯儲緊縮預期降溫,全球風險資產價格大幅反彈

      國內宏觀高頻數據:上游

      CRB商品指數

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      國內南華商品指數

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      國際原油價格

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      美國商業原油和API原油庫存變化

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      國內動力煤市場價格

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      國內煤炭港口庫存

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      國內主焦煤市場價

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      國內焦化廠、鋼廠和港口煉焦煤庫存

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      國內焦化企業開工率

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      國內焦化廠、鋼廠和港口焦炭庫存

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      國內外鐵礦石價格

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      全國主要港口鐵礦石庫存

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      BDI指數

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      國內干散貨運價指數

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      國內宏觀高頻數據:中游

      國內鋼材價格指數

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      鋼材庫存變化

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      全國和唐山高爐開工率

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      全國主要鋼廠鋼材產量

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      LME鋁鋅現貨價格

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      LME銅鋁鋅總庫存變化

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      全國水泥價格指數

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      全國水泥和熟料庫容比

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      國內宏觀高頻數據:下游

      商品房成交面積變化

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      供應土地占地面積變化

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      乘用車日均廠家批發和零售銷量變化

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      汽車輪胎全鋼胎和半鋼胎開工率

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      國內農產品(行情000061,診股)和菜籃子產品批發價格指數

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      國內蔬菜、水果、雞蛋豬肉價格變化

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      全球流動性參考指標

      美國國債收益率

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      美國國債收益率周變化 單位:bp

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      全球資產價格走勢

      央行公開市場凈投放

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      回購到期數量

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      國內銀行間同業拆借利率

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      同業拆借利率周變化

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      國內銀行回購利率

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      國內銀行回購利率周變化 單位:bp

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      國內國債利率

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      國內國債利率周變化 單位:bp

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      全球財經日歷

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    (責任編輯:竇曉蕓)

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