<table id="ywuld"></table>
  • <object id="ywuld"></object>

    <acronym id="ywuld"><strong id="ywuld"></strong></acronym>
  • <acronym id="ywuld"></acronym>

    數據點評:經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

    1評論 2022-08-01 10:09:25 來源:一德菁英匯 作者:肖利娜

      核心結論與觀點

      數據概況

      7月,中國官方制造業PMI(中采制造業PMI)為49.0%,環比回落1.2個百分點,不及50.4%的市場預期。其中,生產、新訂單指數均放緩至收縮區間,環比下滑3.0和1.9個百分點至49.8%和48.5%。

      非制造業PMI環比回落0.9個百分點至53.8%,符合市場預期,其中,服務業回落1.5個百分點至52.8%;建筑業延續回升,上漲2.6個百分點至59.2%。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      結論與觀點

      7月,在國內疫情再起反復影響下,經濟景氣度未能延續6月的強修復態勢而出現波動。經濟的恢復增長壓力仍然在需求端,短期仍需穩增長發力,矛盾點在于解決經濟內生動力偏弱及政策落地推動如何增效。另外,下半年基建對沖房地產下滑的支撐經濟增長作用更為明顯。由于疫情反復對三季度經濟開局再度干擾,市場情緒偏于謹慎制約經濟反彈力度,隨著近期疫情回落及精準防控降低經濟沖擊,后續仍需穩增長的宏觀政策發力。而7月政治局會議表述為宏觀政策上,在擴大內需上保持積極作為,但并未提過多的增量手段,專項債及政策性銀行新增信貸、基礎設施建設投資基金均是前期出臺政策,表明短期內政策導向更多是存量政策的推動落實。在疫情走向及樓市保交付兩大變數下,房地產市場積極政策有望進一步推進,以期帶動相關消費,促進保持經濟的回升向好趨勢。而短期在制造業需求端壓力仍大及景氣下滑背景下,7月企業生產經營及融資需求將有所放緩,8月中長期貸款實際利率下行仍有空間。

      報告正文

      1.制造業景氣再回收縮疫情擾動下供需下滑

      7月,國內經濟景氣修復放緩,制造業PMI環比回落1.2個百分點至收縮區間49%;其中,裝備制造業PMI和高技術制造業PMI分別為51.2%和51.5%,均有回落但仍保持在51%以上的擴張區間,顯示高端制造業景氣恢復延續。高耗能行業受7月傳統生產淡季,疊加市場需求改善不足而景氣度走低,是7月制造業PMI景氣回落的主因。

      分項指標上,7月,制造業PMI生產、新訂單指數均放緩至收縮區間,環比分別回落3.0和1.9個百分點至49.8%和48.5%,顯示供需在6月集中釋放后有所回落,且需求端恢復低迷是當前制造業修復的主要制約(見圖1)。7月制造業PMI供應商配送時間指數為50.1%,較上月回落1.2個百分點,但仍高于臨界點,表明供應商交貨時間較上月略有加快,物流運輸已不是制造業景氣改善的遏制因素(見圖2)?傮w來看,7月,供需回落是制造業PMI景氣下滑重回收縮的主因;從五個擴散指數看,生產和新訂單指數均低于近十年均值2.7個百分點,其中企業面臨的內需疲弱訂單不足壓力是制約制造業景氣進一步改善的關鍵,顯示疫情反復波動下,穩經濟一攬子政策推進需求改善不及預期,后續仍需發力。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      此外,7月制造業新出口訂單指數環比回落2.1個百分點至47.4%,回落幅度強于新訂單指數。維持海外經濟體景氣擴張放緩及政策收緊影響下,外需邊際回落壓力加大的判斷。

      7月,制造業PMI價格指數再度全面回落,企業成本壓力下降。主要原材料購進價格指數和出廠價格指數環比分別下降11.6、6.2個百分點至40.4%和40.1%,從制造業價格相對漲幅看,上游原材料價格降幅持續高于出廠價,制造業PMI出廠價格與購進價格指數差縮窄至-0.3%,顯示上游資源大宗商品價格回調下,制造業企業的原材料成本壓力延續減緩(見圖3)。預計7月國內PPI將延續回落,環比轉為下降,同時7月中下游制造業工業企業利潤會延續修復。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      制造業庫存指數7月雙雙回落,制造業原材料購庫存指數和產成品庫存指數環比分別回落0.2、0.6個百分點至47.9%和48.0%(見圖4)。同時,7月制造業PMI采購量指數環比回落2.2個百分點至48.9%,重回收縮區間(見圖5)。7月企業生產經營活動預期指數為52%,較上月下降3.2個百分點,創年內最低水平?傮w來看,7月生產淡季企業經營活動放緩,加上月內局部地區疫情反復導致需求改善不足,企業預期回落,采購意愿下降,制造業企業開始主動去庫,經濟底部出現波動,復蘇預期再現放緩,下半年經濟穩增長開局壓力增大。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      不同規模企業中,大、中、小型企業制造業景氣度全線降至收縮區間,PMI環比分別回落0.4、2.8、0.7個百分點至49.8%、48.5%和47.9%(見圖6),大型企業景氣回落主要是受生產放緩影響,而中小型企業供需雙弱,顯示政策定向發力效果受疫情反復干擾。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      2. 非制造仍在高景氣 建筑業延續回升

      7月,非制造業PMI環比回落0.9個百分點至53.8%,仍處高景氣區間(見圖7),建筑業和服務業景氣分化,其中建筑業回升2.6個百分點至59.2%,服務業回落1.5個百分點至52.8%(見圖8)。7月服務業和制造業中小型企業景氣度回落,綜合可見疫情再度反復對經濟修復的影響。21個行業中有16個位于擴張區間,較6月減少3個,前期受抑制的消費需求保持恢復態勢,而房地產、居民服務等行業商務活動指數繼續低于臨界點,總體來看,促消費政策對服務業景氣改善支撐效果仍在。7月建筑業新訂單指數回升0.3個百分點,而業務活動預期指數回落2.1個百分點至61.0%,顯示基建項目進一步推進,但在疫情發展不確定及增量政策預期減弱下,后續信心保持積極但會偏謹慎。

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      【數據點評】經濟修復再現波動,政策仍待積極擴需

      3. 經濟修復再現波動 政策仍待積極擴需

      7月,在國內疫情再起反復影響下,經濟景氣度未能延續6月的強修復態勢而出現波動。經濟的恢復增長壓力仍然在需求端,短期仍需穩增長發力,矛盾點在于解決經濟內生動力偏弱及政策落地推動如何增效。另外,下半年基建對沖房地產下滑的支撐經濟增長作用更為明顯。由于疫情反復對三季度經濟開局再度干擾,市場情緒偏于謹慎制約經濟反彈力度,隨著近期疫情回落及精準防控降低經濟沖擊,后續仍需穩增長的宏觀政策發力。而7月政治局會議表述為宏觀政策上,在擴大內需上保持積極作為,但并未提過多的增量手段,專項債及政策性銀行新增信貸、基礎設施建設投資基金均是前期出臺政策,表明短期內政策導向更多是存量政策的推動落實。在疫情走向及樓市保交付兩大變數下,房地產市場積極政策有望進一步推進,以期帶動相關消費,促進保持經濟的回升向好趨勢。而短期在制造業需求端壓力仍大及景氣下滑背景下,7月企業生產經營及融資需求將有所放緩,8月中長期貸款實際利率下行仍有空間。

    (責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:經濟數據

    快來分享:
    評論 已有 0 條評論
    更多>> 以下為您的最近訪問股
    理財產品快速查詢
    中国产xxxxa片
    <table id="ywuld"></table>
  • <object id="ywuld"></object>

    <acronym id="ywuld"><strong id="ywuld"></strong></acronym>
  • <acronym id="ywuld"></acronym>