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    鐵合金月報:需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

    1評論 2022-08-01 10:17:20 來源:CFC金屬研究 作者:建投黑色團隊

      摘要

      8月份鋼廠開始復產,整體幅度預計偏溫和,硅鐵和硅錳國內需求將有所好轉。硅鐵出口仍將下降,但下降幅度不及國內需求回升幅度。鐵合金需求溫和復蘇的背景下,靜態產量偏低,價格有上行驅動。價格向上的彈性有賴于各環節庫存結構,硅鐵庫存結構相對正常,價格向上空間較大;硅錳上游和中游壓力巨大,壓力緩解前價格向上彈性低。此外,鐵合金需求僅是溫和復蘇,一旦合金企業利潤明顯提升,產量大幅增長,仍將壓制價格走低。整體來看,8月份價格偏震蕩為主。

      策略:

      硅鐵主要震蕩區間在7500-8500元/噸,硅錳主要運行區間7000-7800元/噸,區間上沿生產企業可賣出套保,區間下沿鋼鐵企業或貿易商可買入套保。

      風險提示:

      夏季用電短缺、粗鋼減產落空

      一

      硅鐵:內需溫和回升,外需繼續下降

      自6月中旬以來,鋼廠大幅減產,日均鐵水產量回落30萬噸至213萬噸,電爐螺紋鋼周均產量回落20余萬噸至20萬噸左右,國內硅鐵消耗需求大幅回落,硅鐵價格明顯下降。然而7月底開始,隨著鋼材終端需求回升,鋼廠庫存壓力明顯緩解,此外,前期原材料價格下跌,鋼廠生產利潤略有好轉;诖,部分鋼廠計劃8月份逐步復產,雖然現階段尚未在數據上有明確體現,但預期層面已經好轉。整體來看,我們判斷8月份鐵合金國內消耗需求將明顯好轉。

      【建投黑色】鐵合金月報 | 需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

      外需仍將走弱。天津港(行情600717,診股)72B硅鐵出口價格回落至1575美元/噸,已經創出今年新低。6月份海外鋼廠粗鋼產量同比下降超9%,環比下降超6%,已經創出2021年以來的新低。6月份,硅鐵出口下降2萬余噸。近期,海外主要市場頻頻加息,經濟陷入衰退風險,用鋼需求明顯減弱,鋼廠減產面積逐步擴大,硅鐵出口市場明顯萎縮,預計8月份硅鐵出口仍將回落。

      內需溫和復蘇,外需繼續下降,究竟8月份硅鐵需求是增加還是減少呢?6月份硅鐵出口5.9萬余噸,從現階段硅鐵出口表現來看,預估8月份出口需求僅2-4萬噸左右,環比下降1-2萬噸。按照每噸粗鋼消耗3.5公斤硅鐵估算,8月份出口數量環比下降1-2萬噸,在金屬鎂產量不變的情況下,國內粗鋼產量增加300-600萬噸才能抵消外需的下降。7月份粗鋼產量預計較6月份下降900萬噸左右,預計7月份產量8500萬噸左右,8月份鋼材需求提升粗鋼產量增加300-600萬噸的難度并不大。因此從定性的角度來看,8月份硅鐵需求將有所回升。

      7月份硅鐵生產利潤在前兩旬明顯下降,在7月底有所恢復,F階段鐵合金利潤水平尚可,局部地區仍有虧損。但是,我們了解到前期停產或減產的硅鐵生產企業尚無明顯復產跡象。最主要的原因在于,生產成本不穩。上周,蘭炭價格已經快速下跌至1450元/噸,蘭炭生產企業明顯虧損,硅鐵原料端8月份缺乏進一步下降空間,生產成本有望企穩。利潤好轉、生產成本企穩,后續在需求回升的情況下硅鐵企業將明顯增產。

      【建投黑色】鐵合金月報 | 需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

      硅鐵企業復產是在需求帶動情況下的復產,這種情況在前期仍將驅動硅鐵價格有所好轉。價格好轉幅度即有賴于需求復蘇的幅度,又有賴于各環節庫存所在的位置。目前上游硅鐵企業庫存6.6萬余噸,持續小幅增加,在周度產量9.1萬噸極低水平下,上游庫存壓力正在緩解。中游交割庫存4.3萬余噸,處于中間水平。下游鋼廠庫存可用天數19天,庫存壓力也并不大,考慮到后期鋼廠復產,庫存可用天數或進一步下降。另外,鋼鐵行業低庫存生產基本上已經成為控制風險的主要途徑,因此,要看到鋼廠大力補庫的局面發生也并不可能。整體來看,上下游庫存壓力并不大,價格仍有上漲空間。

      此外,我們需要注意,國內鋼材市場需求難以看到大幅增加,8月份粗鋼產量回升料將溫和。一旦后期硅鐵企業復產明顯增加,例如回到11萬噸/周之上的水平,硅鐵價格上行空間將受到壓制,甚至不排除再次下跌的可能。因此,我們判斷8月份硅鐵價格處于偏震蕩的格局,主要震蕩區間在7500-8500元/噸,區間上沿生產企業可賣出套保,區間下沿鋼鐵企業或貿易商可買入套保。

      【建投黑色】鐵合金月報 | 需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

      二

      硅錳:上游庫存壓力仍將限制價格高度

      硅錳終端需求有九成來自于下游鋼鐵企業,因此8月份粗鋼產量溫和提升,硅錳的需求也將有所好轉。

      7月份硅錳周度產量回落至13.2萬噸,環比上周下降近1萬噸,較今年高點下降7.6萬余噸,硅錳生產企業做出的減產努力非常大。單純從需求和產量兩個維度數據來看,目前硅錳供需基本面是存在缺口的。但是,各環節庫存結構將壓制硅錳價格反彈幅度。

      【建投黑色】鐵合金月報 | 需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

      上游硅錳企業庫存21.7萬噸,仍然處于近幾年最高水平附近,上游壓力巨大;中游交割庫存13.1萬噸,也處于近幾年的高位,中游庫存壓力也偏大;下游鋼廠庫存可用天數19天,下游庫存處于相對偏低的位置?紤]到降低原材料庫存是降低企業風險的重要舉措,在8月份溫和復產的背景下,下游補庫力度相對中性。整體硅錳庫存壓力依然偏大,也限制了價格反彈的空間。預計8月份前半段仍將以消耗各環節庫存為主,價格難以看到明顯的上漲。8月后半段若鋼廠仍將保持復產后的產量,且庫存壓力明顯緩解,或將驅動硅錳價格上漲。

      【建投黑色】鐵合金月報 | 需求有望好轉,價格彈性依賴于庫存壓力

      整體來看,硅錳價格上行彈性有限,鋼廠復產硅錳需求溫和復蘇,價格低位震蕩運行為主,主要運行區間7000-7800元/噸,區間上沿生產企業可賣出套保,區間下沿鋼鐵企業或貿易商可買入套保。此外,重點關注上游庫存壓力緩解進度。

      三

      結論與建議

      8月份鋼廠開始復產,整體幅度預計偏溫和,硅鐵和硅錳國內需求將有所好轉。硅鐵出口仍將下降,但下降幅度不及國內需求回升幅度。鐵合金需求溫和復蘇的背景下,靜態產量偏低,價格有上行驅動。價格向上的彈性有賴于各環節庫存結構,硅鐵庫存結構相對正常,價格向上空間較大;硅錳上游和中游壓力巨大,壓力緩解前價格向上彈性低。此外,鐵合金需求僅是溫和復蘇,一旦合金企業利潤明顯提升,產量大幅增長,仍將壓制價格走低。整體來看,8月份價格偏震蕩為主,硅鐵主要震蕩區間在7500-8500元/噸,硅錳主要運行區間7000-7800元/噸,區間上沿生產企業可賣出套保,區間下沿鋼鐵企業或貿易商可買入套保。

    (責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:鐵合金 錳硅 硅鐵

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