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    油價反彈乏力,跨區油價分化,一指標顯隱憂

    1評論 2022-08-01 10:23:40 來源:能源研發中心 作者:楊安

      油價反彈乏力,跨區油價分化,一指標顯隱憂

      7月最后一周宏觀層面影響因素主導了金融市場波動,美聯儲7月加息靴子落地,加息75個基點符合預期且美聯儲主席鮑威爾發言被市場解讀為美聯儲轉向鴿派,后續加息路徑有望放緩,之前壓制市場的重大利空沖擊暫時告一段落,風險偏好回暖,美元高位開始回落,大宗商品迎來一個半月來漲幅最大的階段,油價也從低位震蕩反彈,守住了高位區間下沿,最終油價在7月月線上也留下了一根長長的下影線。

      最近二個月時間油價的波動呈現了非常激烈的變化,顯示了這段時間投資者對油價的預期也發生了非常大的變化,6月初市場還一度非常樂觀,典型特征是一眾國際投行的集體唱多油價,但在隨后的一個半月時間內大宗商品市場出現了2008年金融危機之后力度最大的恐慌性大跌,隨著超預期通脹帶來的美聯儲大力加息及宏觀經濟衰退壓力沖擊,市場預期形成了高度一致,大宗商品成為被做空的對象,油價也從高位回落,而高頻數據顯示原油自身需求疲弱進一步形成了對油價的壓制,這讓油價一度跌破了俄烏沖突事件發生時的價格,油價高位震蕩區間支撐一度失守。

      目前看隨著大宗商品市場情緒回暖商品普遍反彈,油價也守住了高位震蕩區間下沿,100美元對于國際油價來說是比較重要的整數關口,從當前原油面臨局面來看,宏觀因素、能源危機、供應不穩定性、需求疲弱、市場情緒等各類多空影響因素會輪番登場對油價施加影響,會不出意外多空雙方會圍繞當前區域繼續展開拉鋸,市場需要一段時間來達成共識,這也是近期油價走勢格外糾結的原因,很多投資者身處其中幾乎被無序的波動晃暈,這是非常正常的現象,而市場也總會有這樣的階段。

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      油價反彈乏力,跨區油價分化,一指標顯隱憂

      跨區油價強弱分化,歐美市場二重天

      相對于原油絕對價格近期處在震蕩反彈階段,短線波動無序規律性較差而言,目前全球油價有以下幾個非常明顯的特征,一是WTI和布倫特原油月差成為明顯的分化走勢,WTI原油月差結構走弱明顯,需求弱于預期下成品油價格率先下降,原油價格也明顯轉弱;而布倫特原油月差則維持強勢,顯示了歐洲地區能源緊張局面仍在持續,這讓該地區能源價格居高不下;二是不同地區的原油價格卻呈現明顯的強弱分化,跨區價差近期呈現劇烈波動,目前我國SC原油期貨表現強于國際油價表現,這并非是國內需求帶動,目前中國市場需求仍明顯低于去年同期,SC原油明顯走強更多原因是目前可供交割倉單數量處于低位且進一步減少,這推動了油價的相對強勢表現。布倫特原油明顯強于美國WTI原油,這一強弱差異引發了原油市場非常明顯的變化,美國原油成為全球范圍內性價最高的市場之一。高頻數據顯示美國市場成品油需求明顯低于去年同期,庫存有加速累庫跡象,且美國頁巖油生產正在恢復已經戰略原油投放等供應端相對充裕,隨著美國原油因價格低具備了非常強的競爭力,這也讓美國至7月22日當周原油出口量創紀錄新高。美國能源情報署公布的數據顯示,截至7月22日當周,美國石油出口量增長21%,至455萬桶/日刷新了出口紀錄,而原油和成品油總發貨量也升至歷史最高水平,美國原油和成品油總出口量達到創紀錄的1090萬桶/日,。隨著美國與全球石油基準價格之間的價差繼續擴大,隨著與美國WTI原油價格優勢明顯變得相對更有吸引力,海外對美國原油的需求明顯增加。之前市場懷疑很難有買家消化美國緊急釋放的戰略原油儲備,而現在低油價也有利于戰略原油的銷售工作。拜登政府7月26日表示,它將從該國戰略儲備中再次出售2000萬桶石油,作為此前已公布計劃的組成部分。美國政府在3月下旬表示,它將在六個月內創紀錄釋放戰略儲備石油100萬桶/日。目前,美國已經從戰略儲備中出售了1.25億桶石油,已經交貨的接近7000萬桶。目前,美國戰略石油儲備已降至4.755億桶,為1985年6月以來的最低水平。相比之下供應緊張的局面則不斷支撐著布倫特原油,俄烏沖突后損失的俄油出口導致歐洲供應緊張,以及OPEC+的產量持續落后于配額水平。人們擔心OPEC的閑置產能即將耗盡,從而限制其進一步提高產量的能力。因此接下來市場高度關注8月3日進行的OPEC8月會議的決定,這次會議是OPEC+減產合作到期后的第一個月度會議,其決定對市場影響重大。

      油價反彈乏力,跨區油價分化,一指標顯隱憂

      需求持續被壓制,成品油裂解差繼續大幅回落

      最近一個多月來歐美市場創紀錄的成品油裂解差已經從60美元/桶的歷史性高位持續回落,上半年因為吃緊的成品油市場供應導致歐美成品油價格飆漲,這也成為今年上半年原油市場價格上漲的核心驅動。成品油價格的強勢上漲直接將歐美地區的通脹推到了40年來的高位,其負面作用也開始出現,經濟形勢持續惡化,迫于高通脹帶來的壓力,美聯儲為代表的全球央行無條件控制通脹成為首要任務,最近幾個月開始加大加息力度,而隨著大幅加息抬升借貸成本,壓制企業擴大規模生產意愿,進而可能抑制就業,消費需求可能面臨進一步擠壓。流動性收緊提速及全球經濟下行壓力,油品市場需求開始被抑制,雖然近期EIA數據波動較大其穩定性和準確性給市場帶來一定困擾,但總體來看高頻數據顯示隨著油價走高美國汽柴油消費明顯被抑制,美國能源信息署(EIA)的最新數據顯示,美國汽油需求連續第二周下降,在夏季駕駛旺季期間同比減少近8%,表現弱于往年同期低于市場預期,這也讓都歐美成品油市場持續降溫,市場炒作意愿下降,最近一個多月時間內成品油價格跌幅明顯大于原油,裂解差也從歷史性高位持續回落,顯示市場預期發生了明顯變化。

      油價反彈乏力,跨區油價分化,一指標顯隱憂

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      近期北溪一號為核心的歐洲天然氣供應危機在提醒市場能源危機炒作并未遠去,布倫特強月差結構也反應了其供應緊張的現實,能源危機題材仍然能夠引發能源市場價格的劇烈波動。但隨著時間推移2022年原油市場需求增長預期已經較年初時下調了超100萬桶/日,其中美國能源署已經將原油需求增長預期從年初360萬桶/日下調到了220萬桶日,供需層面多空因素影響力度整體是此消彼長,全球經濟下行壓力越來越大的背景下,油價上行的動力在消退。近期大宗商品的反彈行情中,油價的反彈過程的并不流暢,短線無序的波動反映了目前市場在評估各類影響因素時的搖擺不定。從中長期角度展望宏觀因素將繼續對包括原油在內的大宗商品市場有重要影響,流動性收緊是大勢所趨,而最新的PMI數據顯示,法德兩國7月份制造業活動萎縮,德國服務業也收縮,法國服務業增長放緩,進一步表明這個歐元區前兩大經濟體可能正走向衰退。美國第二季度實際GDP年化季率初值錄得-0.9%,為連續第二個季度錄得負值,美國經濟連續第二個季度萎縮,進入“技術性衰退”,全球經濟衰退壓力在逐漸增加,而原油市場需求與經濟運行有直接關系,其合力對油價的利空影響越來越大,這蓋過能源危機對油價影響的可能性正在逐漸增加,對油價近期表現預計仍將是震蕩反彈節奏,但預計上方空間相對有限,不宜抱有過高期待值,后期重點還是要防范反彈結束后油價破位下行風險。

    (責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:原油

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