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    甲醇月報:外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

    1評論 2022-08-01 10:25:35 來源:華泰期貨研究院 作者:能源化工組

      策略摘要

      煤頭甲醇檢修量級仍在,總平衡表8-9月進入小幅去庫預期,邊際好轉,但庫存絕對水平仍偏高。另外,關注非電煤波動。外盤開工率或導致Q4進口下降,繼續持續去庫預期。

      核心觀點

      市場分析

      隆眾西北廠庫25.6萬噸(+2.7萬噸),西北待發訂單量15.3萬噸(+1.7萬噸)。雖然非一體化煤頭檢修峰值7月中暫過,但檢修量級尚可,煤頭甲醇開工提升速率仍慢,內地偏強。但同時關注非電煤價波動,保供穩價背景下,非電煤價仍有回落預期。

      外盤裝置方面,伊朗短期開工仍偏低,伊朗Busher及Marjan甲醇裝置7月下旬故障檢修, kaveh仍待重啟,ZPC復工后7成5負荷。7.28再度傳出,伊朗kimiya裝置亦開始停車檢修2周,伊朗裝置集中短停。馬油242萬噸裝置7月下旬亦停車檢修。北美裝置7月下旬亦檢修降負。市場擔憂Q4進口量有重新下滑預期。

      港口MTO裝置變動情況。天津渤化7.27傳出短停檢修消息,但7.28再度傳出低負荷運行消息。而南京誠志MTO一期及二期逐步恢復。港口需求暫持穩。

      目前港口庫存仍偏高,但目前市場交易Q4進口減少而重新進入去庫周期。

      策略

     。1)單邊:1月合約逢低配多。目前港口庫存仍偏高,但8月往后預期持續去庫;關注非電煤價的波動。(2)跨品種套利:觀望。(3)跨期套利:9-1價差逢高做反套。

      風險

      原油價格波動,煤價波動

      1甲醇基差結構及平衡表預估

      甲醇基差結構

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      上圖近月基差跳空換月對標09合約。(1)太倉-09期貨的基差從7月初的-60元/噸走強到7月底的0元/噸,負基差的走強一方面是盤面的下挫,另一方面是外盤開工率下降引起后續港口改善預期,且回流內地窗口一度打開,提振港口基差。(2)內地方面,7月煤頭檢修增加,傳統下游淡季開工下降偏慢,內地基差偏強。

      甲醇平衡表預估

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      8月開始進入連續去庫預期

      外盤開工7月中下旬快速下滑,預期影響9月往后的進口量,預期下滑至90+萬噸附近,后續關注船期跟蹤情況。

      平衡表非一體化產量方面:煤頭7月上中旬檢修放量,雖然7月下旬開始有所提負,但目前煤頭檢修量級仍存,開工提升偏慢;氣頭方面及焦爐氣頭方面額外檢修不多。

      外購MTO方面,天津渤化7.27傳出短停檢修消息,但7.28再度傳出低負荷運行消息。而南京誠志MTO一期及二期逐步恢復。港口需求暫持穩。

      傳統下游淡季逐步降負。

      甲醇平衡表概覽(圖)

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      2港口供需分析

      外盤存量情況:7月開工快速下滑

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      外盤開工方面,伊朗短期開工仍偏低,伊朗Busher及Marjan甲醇裝置7月下旬故障檢修, kaveh仍待重啟,ZPC復工后7成5負荷。7.28再度傳出,伊朗kimiya裝置亦開始停車檢修2周,伊朗裝置集中短停,埃及梅賽尼斯進入檢修,中東開工率快速下滑。北美方面,Natagasoline及OCI進入檢修,北美開工率亦下滑。馬油2#170萬噸7.21恢復后再度聽聞短停。

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      內外比價:進口窗口逐步收窄,美灣溢價回升,但印度溢價繼續下挫

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      外盤開工回落,開始體現為進口窗口的收窄。美國降負背景下,美國溢價回升。東南亞需求仍偏弱,印度溢價有所回落。

      港口庫存7月仍未開始去庫,即期庫存壓力仍在

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      MTO存量開工回落仍慢,港口需求韌性短期仍在,仍關注后續檢修計劃

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      天津渤化7.27傳出短停檢修消息,但7.28再度傳出低負荷運行。而南京誠志MTO一期及二期逐步恢復。

      繼續關注尚未大修的盛虹、興興、富德下半年的檢修計劃。

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      地區價差:港口回流內地窗口一度打開

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      3內地供需分析

      7月非一體化煤頭檢修放量,8月檢修量級亦尚可,但檢修峰值暫過

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      上述圖為自選樣本分工藝跟蹤的非一體化加權開工率

      煤頭:7月檢修峰值已過,但開工爬升仍慢

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      目前煤頭甲醇仍處于虧損狀態,7-8月非一體化煤頭檢修量級尚可,但亦要關注原料端非電煤價波動。

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      天然氣頭:氣頭甲醇暫無額外檢修

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      焦爐氣頭:額外檢修不多

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      西北庫存壓力不大

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      隆眾西北廠庫隨著煤頭檢修小幅去庫,但西北待發訂單量有所見頂回落,后續關注船體下游淡季表現。

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

      【華泰期貨甲醇月報】外盤開工率再度回落,Q4甲醇進口下降預期

    (責任編輯:竇曉蕓)

    關鍵詞閱讀:甲醇

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