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    南華期貨姚永源:股指期貨空頭情緒已釋放充分

    1評論 2019-08-17 06:05:34 來源:中國證券報 作者:張利靜

      近期A股市場風格輪動較快,期指跨品種價差走勢的趨勢性不強,跨期套利賺錢效應不明顯。分析人士指出,這是大的市場風格邏輯切換的前奏。本期邀請南華期貨(行情603093,診股)期指分析師姚永源對當下期指市場風格轉換及市場投資情緒等方面進行分析。

      中國證券報:如何看近期A輪動情況和期指風格表現?

      姚永源:首先,三大期指總持倉量變動,反映的是資金關注的切換。從5月10日以來IF、IH、IC總持倉量變化百分比分別為-18.16%、-19.39%、13.57%,而期指價格變化百分比分別為-0.61%、0.35%、-7.28%,說明期指在高位寬幅震蕩偏弱的時候,市場資金從IF、IH切換到了IC,哪怕IC價格是持續下跌的也不能阻擋投資者對其青睞,可以看得出當整個市場系統性風險釋放后,IC將強于IH和IF。

      其次,企業盈利預期和政策扶持不同引起風格輪動較快。當前的板塊盈利增速最好的是以IF、IH為代表的成分股,但隨著宏觀經濟增速的回落,企業盈利預期出現了不同程度下滑,甚至一些知名白馬股也出現了“爆雷”事件,增加了投資者對藍籌股持續追捧的擔憂。目前國家扶持的是科技創新行業,但該類行業目前的盈利能力不穩定,甚至有些處于虧損狀態,所以投資者情緒波動較大。結合這兩個板塊特點判斷,必然導致板塊輪動頻繁,賺錢效應不明顯。

      再次,未來市場風格展望,IC強于IH。7月底提出的“不將房地產作為短期刺激經濟的手段”政策,會抑制下游需求從而導致經濟增速企穩或將低于市場預期,而國家扶持科技創新行業雖然當前盈利性不夠強,但是符合國家經濟結構轉型的方向,未來盈利邊界會更高,未來盈利空間改善的幅度將會大于周期型企業,再者在宏觀經濟增速預期放緩的壓力下必定釋放充裕流動性,這時投資者將給予中小企業更高的估值風險溢價,所以判斷中長期IC強于IH。

      中國證券報:如何看待當前的宏觀形勢?

      姚永源:整體上看,當前股指依舊維持下跌趨勢,利空因素較多,比如外部擾動因素沒有實質性改善,全球主要經濟體的國債收益率倒掛加劇,投資者紛紛預期全球經濟或將步入衰退,但大家不用過于悲觀,預期經濟衰退必然會引起政府逆周期政策的實施,并且2019年以來全球多個央行都已經啟動了降息,可能后續還將會有更多的經濟刺激政策落實。

      中國證券報:從投資角度看,如何看待后市投資機會?

      姚永源:對于A股而言,政策底也將會繼續領先市場底。首先,從全球資產配置的角度看,當前A股相對其他股票市場的估值而言是非常低估的,與中國經濟的體量完全不匹配,隨著A股國際化進程加快,將會吸引更多境外資金配置A股;其次,國內股市政策的改革,比如融資融券的交易恢復,有利于活躍現貨市場;最后,從股指期貨基差的角度看,期貨貼水也逐步收窄,說明市場悲觀情緒沒有4-5月份時候的那么濃,投資信心將會逐步恢復。

      股指從今年最高點以來已經足夠90個交易日,空頭情緒釋放充分,但是要啟動趨勢上漲,之前可能還需要底部震蕩一段時間。投資方面,建議以中長期的投資角度看待,過濾短期市場波動,股指期貨作為避險工具為輔。從三年期的經濟短周期來看,目前依舊處于經濟周期波谷位置,隨著逆周期調節政策實施,未來國內經濟將好轉,股市將會迎來趨勢性上漲行情。

    關鍵詞閱讀:南華期貨 股指期貨

    責任編輯:付健青 RF13564
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