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    國內首個股指期權正式交易細則 六大看點、十問十答

    1評論 2019-12-15 11:11:41 來源:上海證券報

      12月14日晚間,中國金融期貨交易所公布了關于發布《滬深300股指期權合約》及相關業務規則的通知,其中詳細公布了滬深300股指期權合約交易細則、結算細則、風控管理辦法、信息制度管理辦法等等。

      小編整理了滬深300股指期權六大看點,更有中金所十問十答帶你了解滬深300股指期權。

      滬深300股指期權六大看點

      第一,滬深300期權合約內容。主要條款包括合約標的物、合約類型、報價單位、最小變動價位、每日價格最大波動限制、合約月份、行權價格、行權方式、交易時間、最后交易日、到期日、交割方式、交易代碼、上市交易所等。

      第二,滬深300股指期權合約類型!吨袊鹑谄谪浗灰姿灰准殑t》(下稱《交易細則》)新增第六條中規定合約類型分為看漲期權和看跌期權?礉q期權是指買方有權在將來某一時間以特定價格買入合約標的物,而賣方需要履行相應義務的期權合約?吹跈嗍侵纲I方有權在將來某一時間以特定價格賣出合約標的物,而賣方需要履行相應義務的期權合約。

      第三,滬深300股指期權行權價格!督灰准殑t》中行權價格是指由期權合約規定的,買方有權在將來特定時間買入或者賣出合約標的物的價格。行權價格間距是指相鄰兩個行權價格之間的差。行權價格是行權價格間距的整數倍。

      第四,滬深300股指期權結算價!督灰准殑t》也作了最新規定,結算價是指某一合約依據當日一定時間內成交價格按照成交量加權平均或者收盤集合競價等方式確定的用于當日結算的價格。

      第五,滬深300股指期權權利金!吨袊鹑谄谪浗灰姿Y算細則》(下稱《結算細則》)新增的第四十五條中明確規定,期權權利金是期權合約買方為獲得期權合約權利向期權合約賣方支付的資金。

      期權合約買方開倉時,按照開倉成交價支付期權權利金;買方平倉時,按照平倉成交價收取期權權利金。

      期權合約賣方開倉時,按照開倉成交價收取期權權利金;賣方平倉時,按照平倉成交價支付期權權利金。

      第六,滬深300股指期權的行權和履約!督Y算細則》新增的第八十七條規定,行權是指期權合約的買方按照規定行使權利,以最后交易日的結算價進行現金交割,或者以行權價格買入或者賣出期權合約標的物,了結期權合約的方式。

      履約是指期權合約買方行權時,期權合約賣方應當以最后交易日的結算價進行現金交割,或者以行權價格買入或者賣出期權合約標的物,了結期權合約的方式。

      十問十答

      問一:為什么選擇滬深300指數(3968.221, 77.20, 1.98%)(3968.2211, 77.20, 1.98%)作為期權合約標的物?

      答:從境外市場股指期權的發展路徑看,各家交易所在上市首只股指期權時,均選擇廣為市場認可和接受的市場基準指數作為合約標的物。以滬深300指數作為首個股指期權的標的物具有以下特點:一是市場代表性好。滬深300指數市值覆蓋率高,且行業分布分散。二是較為成熟,機構投資者認可度高,市場基礎好。滬深300指數作為跨市場寬基指數,具有更高的知名度和使用度,便于機構投資者透明、高效地進行跨市場套利和風險管理。三是風險可控。滬深300指數個股與行業權重較為均衡,指數穩定性高,抗操縱性強。

      問二:滬深300股指期權的合約乘數為什么是100點?

      答:合約乘數與標的指數點是決定合約面值規模的重要因素。合約乘數過大可能導致流動性不足,而過小可能會導致機構投資者買賣合約數量過多,交易成本較大。因此合約乘數應平衡好市場流動性與交易成本兩者的關系。按照目前滬深300指數的點位和每點100元人民幣的合約乘數計算,滬深300股指期權的合約規模受到市場認可。

      問三:滬深300股指期權的合約類型名稱為什么不叫“認購期權”和“認沽期權”?

      答:從學界還是業界的使用習慣來看,看漲看跌和認購認沽兩種說法都普遍存在,且均已得到投資者的廣泛認可和接受。

      問四:滬深300股指期權的最小變動價位為什么是0.2?

      答:目前的股指期權權利金最小變動價位與同標的股指期貨的最小變動價位相匹配,方便投資者理解和操作。

      問五:滬深300股指期權的每日價格最大波動限制是如何規定的?

      答:中金所借鑒境內外市場成功經驗,將標的指數上一交易日收盤價±10%作為滬深300股指期權的每日價格最大波動限制。

      問六:滬深300股指期權的合約月份為什么有6個,是如何考慮的?

      答:滬深300股指期權提供3個近月合約和隨后3個季月合約,能滿足投資者在各個期限上的交易和風險管理需求。合約存續期最長的第3個季月合約,可基本覆蓋1年的關鍵期限。

      問七:滬深300股指期權的行權價格是如何考慮的?

      答:滬深300股指期權的行權價格覆蓋范圍與間距應與指數波動情況相協調。若間距設計過小,將導致合約數量過多,易分散市場流動性。一方面,目前的行權價格完全覆蓋了指數的漲跌停板,確保投資者有可交易的虛值或平值期權。另一方面,不論標的指數如何變動,近月合約行權價間距與指數比值在1%-2.5%,遠月合約行權價間距與指數比值在2%-5%,符合國際市場慣例。

      問八:股指期權目前提供哪些交易指令?

      答:股指期權目前僅提供限價指令。市價指令在合約流動性不足時容易造成價格異動,造成投資者損失,股指期權目前不提供市價指令,主要考慮為防范價格異動,保護投資者權益。

      問九:股指期權為何要設置收盤集合競價制度?對每日結算價的確定方式產生何種影響?

      答:股指期權每日結算價不僅是計算保證金、漲跌停板的重要因素,也是資管產品凈值計算的依據。股指期權引入收盤集合競價機制,并以收盤集合競價的成交價作為當日結算價,能在一定程度上防范價格非理性偏離,確保結算價更好反映收盤時段的最新的價格信息,提升各類業務操作效率。

      問十:行權最低盈利金額的設置是出于怎樣的考慮?

      答:在行權過程中,會員可能對客戶收取的行權手續費存在差異,因而通過提供行權最低盈利金額這一設置,客戶可以根據自身行權手續費用標準通過會員設定行權條件。

    關鍵詞閱讀:股指期權

    責任編輯:盧珊 RF10057
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